\r\n\tNon si pu\u00f2 prevedere il futuro sulla base del passato, \u00e8 un detto popolare anche nel contesto del mercato azionario. Ma il rendimento storico \u00e8 esattamente il criterio su cui alla fine tutti guardano – anche se non sempre con sufficiente determinazione. Noi andiamo “all in” qui e rendiamo la storia il nostro criterio assoluto principale nella selezione di azioni ad alto rendimento per il nostro portafoglio.\r\n<\/p>\r\n
\r\n\tLa migliore visualizzazione della storia delle azioni \u00e8 il “triangolo dei rendimenti”. Vogliamo sapere quale aumento medio annuo del prezzo avremmo avuto se avessimo detenuto l’azione XY per 25, 24, 23, 22, 21, 20, 19, 18, 17… anni – cio\u00e8 il rendimento annualizzato su lunghi periodi di confronto.\r\n<\/p>\r\n\r\n \r\n\t\tNon ci interessiamo al fatturato, all’utile, al rapporto prezzo-utili e a tutti gli altri indicatori economici. In realt\u00e0, inizialmente non ci interessa nemmeno cosa faccia l’azienda in questione<\/em>.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tQuesto pone il nostro metodo in netto contrasto con l’approccio comune di speculare liberamente sulle tendenze (“Idrogeno!”, “Cannabis!”, “Armi!”) e poi cercare aziende apparentemente promettenti in questi settori.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tIl problema con questo “metodo di brainstorming” \u00e8 che \u00e8 del tutto poco chiaro quali aziende si svilupperanno meglio nei rispettivi settori e, anche se lo sapessimo, non sapremmo comunque come il mercato valuter\u00e0 l’azione.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tSupponiamo di essere corretti in linea di principio con “l’idrogeno \u00e8 il futuro” e di scegliere anche le aziende giuste. Cosa succede se queste azioni aumentano solo del 5 percento all’anno perch\u00e9 il mercato non prevede una crescita pi\u00f9 rapida in questo settore?\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tPertanto, consideriamo l’approccio di iniziare con temi (quali?) e poi cercare aziende (quali?) come fuorviante.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tIn definitiva, ci interessa solo una cosa: il rendimento annualizzato, e questo su un lungo periodo. Selezioniamo le azioni rigorosamente su questa base.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tSiamo liberi di rimuovere dalla nostra lista quelle azioni il cui campo di attivit\u00e0 aziendale ci sembra sfavorevole per ragioni etiche o di cui vediamo criticamente il futuro.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tRimuovere tali azioni successivamente, da un pool di azioni storicamente forti, \u00e8 completamente diverso dall’iniziare con – per quanto giustificata – la determinazione di settori e tendenze aziendali, come spesso si osserva.\r\n\t<\/p>\r\n<\/section>\r\n\r\n \r\n\t\tRiteniamo che il triangolo dei rendimenti sia il miglior metodo per gli investitori privati per valutare in modo affidabile le azioni a colpo d’occhio.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tInvece del triangolo dei rendimenti, le azioni vengono quasi sempre visualizzate con un grafico a linee o un grafico a barre, eventualmente arricchito da “candlestick”.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tRiteniamo che questo tipo di visualizzazione sia meno adatto per gli investitori privati che vogliono acquistare e detenere a lungo termine (“Buy and Hold”) piuttosto che scambiare attivamente, rispetto a un triangolo dei rendimenti.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tI grafici usuali con la caratteristica linea a zigzag che sale e scende da sinistra a destra danno gi\u00e0 un’idea di base se e quanto sta aumentando un’azione.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tMa \u00e8 difficile confrontare le azioni tra loro in questo modo, poich\u00e9 i periodi visualizzati e l’asse che mostra il prezzo sono solitamente diversi da un’azione all’altra.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tNon solo \u00e8 pi\u00f9 facile confrontare le azioni tra loro, ma anche confrontarle con altre classi di attivit\u00e0 utilizzando un triangolo dei rendimenti.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tIl triangolo dei rendimenti ci mostra la cosa pi\u00f9 importante di un’azione dal punto di vista dell’investitore, cio\u00e8 il rendimento annualizzato, come percentuale, ad esempio “24,6%”, e per molti periodi di investimento a colpo d’occhio.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tIn effetti, il triangolo dei rendimenti ci fornisce non un singolo numero ma una serie di numeri con rendimenti annualizzati fino ad oggi, a seconda della data di acquisto dell’azione (25, 24, 23 … 3, 2, 1 anni fa).\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\t \r\n\t\t \r\n\t\tLa volatilit\u00e0 di ogni singola azione non \u00e8 molto significativa per noi. Gli alti e bassi delle singole azioni nel nostro portafoglio di fino a 40 azioni nei settori della tecnologia, farmaceutica, lusso, assicurazioni e necessit\u00e0 industriali dovrebbero bilanciarsi tra loro.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tSe il mercato azionario nel suo complesso scende, ci\u00f2 \u00e8 di solito dovuto a fattori esterni. In questo caso, anche i prezzi degli ETF scenderebbero.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tSe invece i prezzi scendono in modo specifico per settore, ad esempio nel settore tecnologico, le azioni non tecnologiche sono generalmente meno colpite.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tPertanto, il massimo drawdown di ogni singola azione secondo il triangolo dei rendimenti \u00e8 interessante per noi nel processo di selezione, ma non decisivo. Detenere azioni di diversi settori dovrebbe appianare abbastanza i movimenti di prezzo del nostro portafoglio da non essere significativamente pi\u00f9 volatile rispetto ai prezzi degli ETF popolari.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tLa volatilit\u00e0 teorica del portafoglio potrebbe essere ulteriormente ridotta tenendo conto di questo nella selezione delle azioni.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tQui, si confronterebbero i tempi dei drawdown massimi di ciascuna azione e si assicurerebbe di avere anche azioni nel portafoglio che in passato hanno reagito meno sensibilmente a grandi eventi come la crisi finanziaria globale del 2007-2008.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tUna tale selezione basata su una bassa volatilit\u00e0 riduce teoricamente i rendimenti a lungo termine, poich\u00e9 il criterio della “minima volatilit\u00e0” distorce leggermente la rigorosa selezione basata sul rendimento storico.\r\n\t<\/p>\r\n<\/section>\r\n\r\n \r\n\t\tPoich\u00e9 otteniamo gi\u00e0 il 10% o un po’ di pi\u00f9 con S&P 500, Nasdaq 100 e – negli anni buoni – anche con MSCI & Co., avrebbe poco senso puntare solo a “10 pi\u00f9 X” con l’investimento pi\u00f9 laborioso e potenzialmente pi\u00f9 rischioso in azioni singole.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tIl nostro obiettivo deve quindi essere di ottenere “20 pi\u00f9 X”; altrimenti, potremmo semplicemente prendere un ETF sul S&P 500.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tD’altra parte, non stiamo speculando su aumenti di prezzo a tre cifre o anche pi\u00f9 alti all’anno. Sarebbe il metodo “basato sulla fortuna” di colpire il settore e l’azienda giusti.\r\n\t<\/p>\r\n<\/section>\r\n\r\n \r\n\t\tEcco il triangolo dei rendimenti per l’azione Google (simbolo GOOG). Rivela molte informazioni, ma la pi\u00f9 interessante \u00e8 la riga orizzontale in basso per il 2024.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tDa sinistra a destra, si legge questa ultima riga come segue:\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tSe detenessi GOOG fino ad oggi (pi\u00f9 precisamente: fino al 01.01.2024) e l’avessi acquistata il 01.01 dell’anno X, avrei ottenuto un rendimento medio annuo del XX,XX percento dall’anno di acquisto fino ad oggi.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tLa seconda colonna (blu) mostra il prezzo al 01.01 di ogni anno. Qui, nel caso di GOOG, in dollari USA.\r\n\t<\/p>\r\n\t GOOG oltre 19 anni - da dicembre 2004 a dicembre 2023.<\/p> \r\n\t\t\tLe “scale” sul lato destro del triangolo, dall’alto al basso, mostrano l’aumento del prezzo in ogni anno (anno = vedere la prima colonna con gli anni).\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tGli anni di acquisto sono disposti orizzontalmente, gli anni di vendita verticalmente. Nell’esempio di GOOG, vediamo:\r\n\t<\/p>\r\n\r\n\t \r\n\t\tSe ora vi chiedete come faremo a raggiungere una media del 20% pi\u00f9 X con il nostro portafoglio di azioni singole quando Google \u00e8 pi\u00f9 vicino a circa 20: Google \u00e8 effettivamente nella fascia bassa delle azioni che vogliamo considerare in termini di rendimento.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tA causa delle sue dimensioni, della posizione di mercato dominante, della dimensione del suo “fossato” (difficile per i concorrenti sottrarre quote di mercato a Google) e della bassa volatilit\u00e0, Google \u00e8 sicuramente incluso.\r\n\t<\/p>\r\n\t \r\n\t\tCirca 40 azioni, storicamente con un aumento dei prezzi compreso tra il 20 e il 40 percento all’anno, seguiranno a breve in un altro articolo.\r\n\t<\/p>\r\n<\/section>\r\n\r\n\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Non si pu\u00f2 prevedere il futuro sulla base del passato, \u00e8 un detto popolare anche nel contesto del mercato azionario. 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Triangolo dei rendimenti: Rendimento storico a colpo d’occhio<\/h2>\r\n\t
Possiamo anche vedere dal triangolo dei rendimenti quanto l’azione \u00e8 scesa durante i periodi di crisi (“Maximum Drawdown”). Riceviamo anche questo numero, opportunamente, come percentuale.<\/del>\r\n\t<\/p>\r\n\tPertanto, il triangolo dei rendimenti fornisce non solo il tanto importante rendimento annualizzato, ma anche l’entit\u00e0 della volatilit\u00e0 indesiderata.<\/del>\r\n\t<\/p>\r\n\tRendimento obiettivo: 20% o pi\u00f9 all’anno<\/h2>\r\n\t
Triangolo dei rendimenti: Esempio GOOG<\/h2>\r\n\t
GOOG<\/h3>
2004<\/td> 4,80<\/td><\/tr> 2005<\/td> 10,32<\/td> 115,2<\/td><\/tr> 2006<\/td> 11,46<\/td> 54,5<\/td> 11,0<\/td><\/tr> 2007<\/td> 17,20<\/td> 53,1<\/td> 29,1<\/td> 50,2<\/td><\/tr> 2008<\/td> 7,65<\/td> 12,4<\/td> -9,5<\/td> -18,3<\/td> -55,5<\/td><\/tr> 2009<\/td> 15,42<\/td> 26,3<\/td> 10,6<\/td> 10,4<\/td> -5,3<\/td> 101,5<\/td><\/tr> 2010<\/td> 14,78<\/td> 20,6<\/td> 7,4<\/td> 6,6<\/td> -4,9<\/td> 38,9<\/td> -4,2<\/td><\/tr> 2011<\/td> 16,07<\/td> 18,9<\/td> 7,7<\/td> 7,0<\/td> -1,7<\/td> 28,0<\/td> 2,1<\/td> 8,7<\/td><\/tr> 2012<\/td> 17,60<\/td> 17,6<\/td> 7,9<\/td> 7,4<\/td> 0,5<\/td> 23,1<\/td> 4,5<\/td> 9,1<\/td> 9,5<\/td><\/tr> 2013<\/td> 27,88<\/td> 21,6<\/td> 13,2<\/td> 13,5<\/td> 8,4<\/td> 29,5<\/td> 16,0<\/td> 23,6<\/td> 31,7<\/td> 58,4<\/td><\/tr> 2014<\/td> 26,22<\/td> 18,5<\/td> 10,9<\/td> 10,9<\/td> 6,2<\/td> 22,8<\/td> 11,2<\/td> 15,4<\/td> 17,7<\/td> 22,1<\/td> -6,0<\/td><\/tr> 2015<\/td> 37,90<\/td> 20,7<\/td> 13,9<\/td> 14,2<\/td> 10,4<\/td> 25,7<\/td> 16,2<\/td> 20,7<\/td> 23,9<\/td> 29,1<\/td> 16,6<\/td> 44,6<\/td><\/tr> 2016<\/td> 38,55<\/td> 19,0<\/td> 12,7<\/td> 12,9<\/td> 9,4<\/td> 22,4<\/td> 14,0<\/td> 17,3<\/td> 19,1<\/td> 21,7<\/td> 11,4<\/td> 21,3<\/td> 1,7<\/td><\/tr> 2017<\/td> 52,26<\/td> 20,2<\/td> 14,5<\/td> 14,8<\/td> 11,8<\/td> 23,8<\/td> 16,5<\/td> 19,8<\/td> 21,7<\/td> 24,3<\/td> 17,0<\/td> 25,9<\/td> 17,4<\/td> 35,6<\/td><\/tr> 2018<\/td> 51,72<\/td> 18,5<\/td> 13,2<\/td> 13,4<\/td> 10,5<\/td> 21,1<\/td> 14,4<\/td> 17,0<\/td> 18,2<\/td> 19,7<\/td> 13,2<\/td> 18,5<\/td> 10,9<\/td> 15,8<\/td> -1,0<\/td><\/tr> 2019<\/td> 66,78<\/td> 19,2<\/td> 14,3<\/td> 14,5<\/td> 12,0<\/td> 21,8<\/td> 15,8<\/td> 18,2<\/td> 19,5<\/td> 21,0<\/td> 15,7<\/td> 20,6<\/td> 15,2<\/td> 20,1<\/td> 13,0<\/td> 29,1<\/td><\/tr> 2020<\/td> 87,49<\/td> 19,9<\/td> 15,3<\/td> 15,6<\/td> 13,3<\/td> 22,5<\/td> 17,1<\/td> 19,5<\/td> 20,7<\/td> 22,2<\/td> 17,7<\/td> 22,2<\/td> 18,2<\/td> 22,7<\/td> 18,7<\/td> 30,1<\/td> 31,0<\/td><\/tr> 2021<\/td> 144,52<\/td> 22,2<\/td> 17,9<\/td> 18,4<\/td> 16,4<\/td> 25,4<\/td> 20,5<\/td> 23,0<\/td> 24,6<\/td> 26,4<\/td> 22,8<\/td> 27,6<\/td> 25,0<\/td> 30,3<\/td> 29,0<\/td> 40,8<\/td> 47,1<\/td> 65,2<\/td><\/tr> 2022<\/td> 88,63<\/td> 17,6<\/td> 13,5<\/td> 13,6<\/td> 11,5<\/td> 19,1<\/td> 14,4<\/td> 16,1<\/td> 16,8<\/td> 17,5<\/td> 13,7<\/td> 16,4<\/td> 12,9<\/td> 14,9<\/td> 11,1<\/td> 14,4<\/td> 9,9<\/td> 0,6<\/td> -38,7<\/td><\/tr> 2023<\/td> 140,77<\/td> 19,5<\/td> 15,6<\/td> 15,9<\/td> 14,0<\/td> 21,4<\/td> 17,1<\/td> 18,9<\/td> 19,8<\/td> 20,8<\/td> 17,6<\/td> 20,5<\/td> 17,8<\/td> 20,3<\/td> 18,0<\/td> 22,2<\/td> 20,5<\/td> 17,2<\/td> -1,3<\/td> 58,8<\/td><\/tr><\/table><\/div>\r\n\t\t \r\n\t\t\t
\r\n\t\t\t\t Acquistato il 01.01 dell’anno<\/th>\r\n\t\t\t\t Aumento medio annuo del prezzo fino al 01.01.2024<\/th>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t 2006<\/td>\r\n\t\t\t\t 19,4%<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t 2007<\/td>\r\n\t\t\t\t 15,4%<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t 2008<\/td>\r\n\t\t\t\t 15,4%<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t 2009<\/td>\r\n\t\t\t\t 15,5%<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t 2010<\/td>\r\n\t\t\t\t 20,7%<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t 2011<\/td>\r\n\t\t\t\t 18,5%<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t 2012<\/td>\r\n\t\t\t\t 18,9%<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t\t \r\n\t\t\t\t Altri Anni<\/td>\r\n\t\t\t\t Vedi triangolo dei rendimenti, ultima riga (2024) da sinistra a destra<\/td>\r\n\t\t\t<\/tr>\r\n\t\t<\/table>\r\n\t<\/div>\r\n\r\n\t