Oro in forma cartacea: Xetra-Gold vs. EUWAX Gold II – Costi, spread, consegna, imposte
Un confronto dettagliato tra i due ETC sull’oro più popolari in Germania – con focus su spread, liquidità, costi ricorrenti, diritto alla consegna e inquadramento fiscale dopo un anno di detenzione.
Nota: questo articolo è un’inquadratura giornalistica, non una consulenza fiscale o di investimento.
Perché “oro in forma cartacea”?
Chi desidera detenere oro nel proprio deposito titoli in Germania finisce spesso su ETC sull’oro con copertura fisica. Replicano da vicino il prezzo dell’oro, sono facilmente negoziabili e risparmiano a molti investitori l’onere organizzativo legato a custodia, assicurazione e trasporto. Allo stesso tempo, “oro cartaceo” non è sempre uguale: per alcuni prodotti si pagano costi di custodia ricorrenti, per altri i costi sono più incorporati nello spread (differenza denaro/lettera), e sul fronte fiscale è decisiva la configurazione concreta (in particolare il diritto alla consegna).
Questo articolo confronta i due classici: Xetra-Gold (DE000A0S9GB0) e EUWAX Gold II (DE000EWG2LD7). In sostanza, entrambi sono obbligazioni al portatore (ETC) e quindi non patrimonio separato come un ETF – un punto che molti trascurano nelle ricerche “ETF sull’oro”. JustETF classifica esplicitamente EUWAX Gold II come ETC.
Promemoria: la differenza pratica si vede raramente nel grafico – bensì negli attriti (spread e commissioni), nel processo di consegna e nell’inquadramento giuridico / fiscale.
„La differenza si vede raramente nel grafico – ma in spread, commissioni, consegna e logica fiscale.“
Confronto tra Xetra-Gold ed Euwax Gold II
| Criterio | Xetra-Gold | EUWAX Gold II |
|---|---|---|
| Tipologia di prodotto | ETC (obbligazione al portatore) | ETC (obbligazione al portatore) |
| Costi ricorrenti del prodotto | Commissione di custodia/deposito nella struttura (tipicamente 0,025% al mese nel processo di custodia; il broker può ribaltarla) | Nessun costo ricorrente di custodia / amministrazione / assicurazione (secondo il factsheet) |
| Spread (tendenza tipica) | Molto stretto (spec. su Xetra / nelle ore centrali) | Spesso più percepibile rispetto a Xetra-Gold (in compenso nessun costo ricorrente) |
| Liquidità | Molto elevata (mercato ampio, quotazioni frequenti) | Elevata, ma più variabile a seconda di sede di negoziazione/tempistica |
| Consegna | In linea di principio possibile (dettagli e costi dipendono da processo/fornitore) | Consegna gratuita da 100 g (e multipli interi) all’interno della Germania secondo il factsheet |
| Logica fiscale dopo 12 mesi | Esiste una linea giurisprudenziale presso il BFH (focus su diritto alla consegna / prestazione in natura) | Il prodotto pubblicizza di regola l’assenza di ritenuta fiscale dopo 12 mesi; l’applicazione pratica dipende anche dal broker |
| Rischio centrale | Rischio emittente (ETC ≠ patrimonio separato) + effetto costi in caso di lunga detenzione | Rischio emittente + dipendenza da spread/sede di negoziazione |
Se vuole portarsi via una sola frase: Xetra-Gold è spesso lo “strumento di trading più preciso” (spread stretto), EUWAX Gold II piuttosto il “minimalista dei costi” (nessun costo ricorrente) – e la scelta migliore dipende da come e per quanto tempo detiene oro nel deposito titoli.
„Xetra-Gold spesso ottimizza l’ingresso/uscita con uno spread stretto – EUWAX Gold II spesso ottimizza la detenzione con 0% di costi ricorrenti.“
Cosa sto comprando esattamente?
Xetra-Gold: struttura e meccanica dei costi
Xetra-Gold è un ETC sull’oro che replica l’andamento del prezzo dell’oro e incorpora nella struttura un diritto alla consegna di oro fisico. La documentazione di prodotto di Deutsche Börse indica una commissione strutturale di deposito/custodia nel processo di custodia pari a 0,025% per mese solare (nel rapporto Clearstream / custode). Determinante per lei come investitore: a seconda del broker, questa commissione può agire “internamente” oppure comparire come addebito separato nel suo deposito titoli. Una fonte esplicativa è il factsheet Xetra-Gold di Deutsche Börse (PDF).
Effetto pratico: in caso di lunga detenzione, questa componente di costo si somma creando un divario di performance misurabile rispetto al prezzo spot dell’oro. In compenso, nella pratica Xetra-Gold è spesso molto vicino al prezzo di mercato, perché la negoziazione avviene in un contesto molto liquido e professionale.
„Con Xetra-Gold lo spread è spesso il capitolo delle ‘good news’ – i costi di detenzione il ‘capitolo nascosto’.“
EUWAX Gold II: 0% di costi ricorrenti – ma altri attriti
EUWAX Gold II si posiziona chiaramente come ETC senza costi ricorrenti di prodotto: nessun costo ricorrente di custodia, amministrazione e assicurazione, oltre a una consegna gratuita a partire da 100 g (e multipli interi) all’interno della Germania – ciascun punto secondo il factsheet. La principale fonte primaria è il factsheet EUWAX Gold II (PDF).
Ciò però non significa “gratuito”. Nei prodotti senza costi ricorrenti, una parte dell’attrito economico si sposta spesso su altre componenti – tipicamente sulla formazione dei prezzi (spread), sulle commissioni della sede di negoziazione o sui costi legati alla consegna fisica al di sotto delle soglie di gratuità.
„0% di costi ricorrenti non significa 0% di costi – significa: i costi stanno altrove.“
Costi nella pratica: spread, commissioni ricorrenti, oneri del broker
Spread: la voce di costo più visibile (e spesso sottovalutata)
Lo spread è la differenza tra prezzo denaro e prezzo lettera. Se compra e rivende subito, perde circa lo spread (in modo semplificato). Negli ETC sull’oro questo è particolarmente rilevante, perché gli investitori spesso negoziano importi maggiori oppure acquistano/vendono in modo tattico.
Esperienza pratica: Xetra-Gold è spesso noto per spread stretti, soprattutto nelle ore centrali di negoziazione e sulla sede giusta. EUWAX Gold II può essere anch’esso liquido, ma a seconda della sede e dell’orario presenta più spesso spread percepibili. Non è una “debolezza” in sé – è un profilo di costo diverso.
Da ricordare: chi negozia spesso avverte di più lo spread. Chi detiene a lungo avverte di più le commissioni ricorrenti.
„Chi negozia spesso paga più facilmente lo spread; chi detiene a lungo paga più facilmente la struttura ricorrente.“
Nota: questo grafico è illustrativo. Nella realtà, spread e commissioni dipendono da sede di negoziazione, orario, broker, volatilità e dettagli del prodotto.
Costi ricorrenti: “commissione di custodia” vs. “nessun costo ricorrente”
Il più frequente momento “aha” nel confronto: in Xetra-Gold esiste in sottofondo una commissione strutturale di custodia/deposito (tipicamente 0,025% al mese), mentre EUWAX Gold II secondo il factsheet non indica costi ricorrenti. Per lei è decisivo se il suo broker ribalta in modo visibile questi costi di Xetra-Gold oppure se agiscono “nel prodotto” o nel processo di regolamento.
Un controllo pratico utile: verifichi nel listino prezzi/condizioni del suo broker se esiste uno “spese di custodia” specifico per Xetra-Gold, oppure controlli gli estratti per addebiti ricorrenti.
„Non la domanda ‘Esiste la commissione?’, ma ‘Chi gliela mostra e dove?’ decide la verità percepita dei costi.“
Livello broker: perché “piano di accumulo”, “Trade Republic”, “Scalable” & Co. possono cambiare i suoi costi
Molte domande riguardano meno il prodotto in sé e più l’implementazione presso il broker: “piano di accumulo”, “gratis”, “spread”, “realtime”, o nomi concreti come Trade Republic/Scalable/ING. È logico: la migliore logica di prodotto serve a poco se il suo broker applica elevate commissioni di sede, spread sfavorevoli fuori dalle ore centrali o costi aggiuntivi per la consegna.
Procedura che si è dimostrata efficace: (1) verifichi dove viene negoziato il prodotto (Xetra, Stoccarda, OTC), (2) negozi il più possibile nelle ore centrali, (3) confronti i costi totali effettivi (ordine + spread + ricorrente + eventuale consegna).
„Negli ETC sull’oro il broker è spesso il terzo giocatore – oltre a emittente e borsa.“
Liquidità: quanto “facilmente” entra e riesce a uscire?
La liquidità non significa solo “tanto volume”, ma anche: spread stretti, quantità sufficienti nel book e quotazioni affidabili – soprattutto nelle fasi volatili. Xetra-Gold beneficia spesso dell’ambiente Xetra e di una partecipazione di mercato molto ampia. EUWAX Gold II è anch’esso consolidato, ma è più influenzato da sede di negoziazione e tempistica.
Cosa può verificare dal vivo: (a) differenza denaro/lettera attuale, (b) quantità sui primi livelli del book, (c) se il prezzo si comporta in modo plausibile rispetto allo spot dell’oro.
Il grafico è volutamente schematico. Serve solo a mostrare: orario e sede di negoziazione modificano i suoi costi di esecuzione.
„Il miglior prezzo non nasce dalla speranza – ma da orario di negoziazione, sede e disciplina.“
Consegna: diritto, procedura, costi – e le trappole più comuni
Entrambi i prodotti sono così popolari proprio perché ancorano nelle condizioni il diritto alla consegna fisica (ovvero lo configurano come diritto a prestazione in natura). Questo punto è centrale non solo psicologicamente (“opzione d’emergenza”), ma anche nell’argomentazione fiscale.
EUWAX Gold II: “consegna gratuita da 100 g” – cosa significa in pratica?
Secondo il factsheet, la consegna è possibile gratuitamente a partire da 100 g o da un multiplo intero all’interno della Germania. Sotto tale soglia o in casi particolari possono applicarsi commissioni e, inoltre, la sua banca depositaria può richiedere propri oneri per la gestione. Per questo è sensato considerare la consegna come un processo con più stazioni: emittente/custode (logica di prodotto) + banca depositaria (gestione) + logistica/assicurazione (trasporto). (Dettagli nel factsheet)1
„La consegna non è un pulsante – è un processo con emittente, banca depositaria e logistica.“
Xetra-Gold: consegna possibile, ma il check di costi/procedura è obbligatorio
Anche per Xetra-Gold la consegna è prevista in linea di principio. Nella pratica, però, dovrebbe chiarire in anticipo quali costi il suo broker richiede per la gestione e quali commissioni possano sorgere nel processo di consegna/regolamento. A seconda della configurazione, i costi di consegna possono influenzare sensibilmente la decisione “consegnare o vendere”. La giurisprudenza fiscale, tra l’altro, si è orientata nel caso di Xetra-Gold anche sulla questione se il rimborso configuri una prestazione in natura (cfr. giurisprudenza BFH).2
„Con Xetra-Gold la consegna è possibile – ma senza un check dei costi può diventare una costosa ‘opzione a sorpresa’.“
Esenzione fiscale dopo un anno: quanto è “a prova di tribunale”?
La domanda “esente da imposte dopo 12 mesi?” è un tema ricorrente per l’oro in Germania. Sullo sfondo c’è la distinzione tra (a) tassazione come reddito da capitale e (b) operazione privata di vendita con termine di speculazione – e la delimitazione dipende nei dettagli da struttura, natura del diritto e condizioni del prodotto. Per gli ETC sull’oro, la discussione è spesso incentrata sul diritto alla consegna/diritto a prestazione in natura.
Xetra-Gold: la giurisprudenza BFH come ancoraggio di stabilità
Xetra-Gold è considerato da molti più “a prova di tribunale” perché esistono diverse decisioni rilevanti della Corte federale delle finanze (BFH). Centrale è, ad esempio, la sentenza BFH del 12 maggio 2015 (VIII R 4/15) sull’inquadramento fiscale nel contesto di Xetra-Gold.3 Per il rimborso/la consegna è inoltre nota una decisione BFH del 2018 (IX R 33/17) che tratta il rimborso nel contesto del diritto a prestazione in natura.4
Importante: anche se la giurisprudenza è un argomento forte, l’applicazione pratica nella quotidianità del deposito titoli è un secondo livello. In singoli casi alcuni broker trattengono comunque l’imposta sui redditi da capitale (ad es. per cautela o per processi standard), così che potrebbe dover correggere (o far correggere) tramite dichiarazione dei redditi.
„A prova di tribunale non significa ‘a prova di broker’: la prassi amministrativa può rincorrere nel singolo caso.“
EUWAX Gold II: logica fiscale plausibile – ma documenti con cura
EUWAX Gold II indica nel factsheet che, in caso di vendita dopo 12 mesi di detenzione, “di norma” non viene effettuata alcuna ritenuta fiscale (formulazione volutamente non assoluta). È un segnale importante – tuttavia vale: documenti in modo pulito durata di detenzione, date di acquisto e rendicontazioni, e verifichi se il suo broker trattiene qualcosa. Per importi elevati è sensato un confronto con una consulenza fiscale.
„La migliore logica fiscale serve solo se i suoi documenti provano la durata di detenzione in modo inattaccabile.“
Cosa potrebbe cambiare?
La “sicurezza” fiscale per i titoli non è mai assoluta. I cambiamenti possono derivare da legislazione, prassi amministrativa o condizioni del prodotto. Un segnale d’allarme sarebbe, ad esempio, se un prodotto modificasse il diritto alla consegna o lo svuotasse di fatto. Un altro rischio è semplicemente che il mercato confonda nella percezione “ETF sull’oro”, “ETC sull’oro” e “certificato sull’oro” – mentre le regole possono differire sensibilmente. Una valutazione aggiornata sulla situazione “ETF sull’oro in Germania” e sulle alternative più comuni si trova, tra l’altro, in una panoramica della stampa finanziaria.5
„Non ogni prodotto con etichetta oro ha la stessa logica fiscale – le condizioni sono la legge in piccolo.“
Rischi: il capitolo trascurato (ETC ≠ patrimonio separato)
Entrambi i prodotti sono ETC e quindi tipicamente obbligazioni al portatore. Ciò significa: esiste un rischio emittente. La copertura fisica riduce i rischi, ma non li elimina automaticamente, perché conta la costruzione giuridica concreta (titolarità, struttura fiduciaria/di garanzia, accesso in caso di insolvenza, ecc.).
Un approccio pratico solido è leggere i documenti primari: factsheet, prospetto di base, KID/KIID (se disponibili) e condizioni del prodotto. Per il concetto di qualità “Good Delivery” nello standard dei lingotti, inoltre, è rilevante il quadro LBMA.6
„Coperto fisicamente è rassicurante – ma i dettagli giuridici decidono quanto lo sia davvero.“
Per chi è adatto quale prodotto?
| Il vostro profilo | Tendenza | Motivazione |
|---|---|---|
| Acquisti/vendite frequenti, ordini di dimensioni maggiori, timing importante | Xetra-Gold | Uno spread più stretto può essere più importante, se usato spesso, rispetto allo “0% di costi correnti”. |
| Detenzione a lungo termine (“Buy & Hold”), attrito corrente il più basso possibile | EUWAX Gold II | Nessun costo corrente secondo il factsheet; lo spread incide principalmente all’ingresso/uscita. |
| Consegna fisica realisticamente pianificata (ad es. a partire da 100 g) | EUWAX Gold II | Consegna gratuita a partire da 100 g all’interno della Germania secondo il factsheet (possibili costi della banca depositaria). |
| Ricerca del massimo senso di sicurezza grazie a una linea giurisprudenziale consolidata | Xetra-Gold | Le decisioni della BFH su Xetra-Gold sono spesso utilizzate come quadro di riferimento. |
Se siete indecisi, molti investitori scelgono un compromesso pragmatico: posizione core nel prodotto preferito per la “durata di detenzione” (spesso EUWAX Gold II) e, per acquisti/vendite tattiche, uno strumento con spread particolarmente stretto (spesso Xetra-Gold). Non è obbligatorio – ma è una logica comprensibile.
«La scelta migliore raramente è “prodotto A o B” – spesso è “posizione core più tattica”.»
FAQ: risposte brevi alle domande più frequenti
- EUWAX Gold II è davvero “gratuito”?
- Secondo il factsheet, EUWAX Gold II non riporta costi correnti di custodia / amministrazione / assicurazione. Tuttavia, i costi sorgono tramite lo spread, le commissioni di negoziazione ed eventualmente le spese di consegna / della banca depositaria.
- Xetra-Gold ha costi di stoccaggio correnti?
- Nella struttura di custodia sono indicati costi di deposito/custodia (tipicamente 0,025% per mese di calendario nel processo di custodia). Il fatto che tali costi siano visibili nel vostro deposito dipende dal broker (il factsheet è la fonte primaria).
- Posso farmi consegnare oro con entrambi i prodotti?
- In linea di principio sì, ma il processo e i costi differiscono. EUWAX Gold II indica nel factsheet la consegna gratuita a partire da 100 g (DE). Per Xetra-Gold è opportuno verificare in anticipo costi e procedura presso il broker.
- La vendita dopo un anno è esente da imposte?
- L’inquadramento dipende dalla struttura e dalla prassi applicativa. Xetra-Gold dispone di una giurisprudenza BFH rilevante. EUWAX Gold II indica nel factsheet che, in caso di cessione dopo 12 mesi di detenzione, di norma non viene effettuata alcuna ritenuta fiscale. Nel singolo caso, la prassi del broker può differire.
Conclusione in tre frasi
Se il vostro obiettivo principale è negoziare o attribuite grande importanza a uno spread stretto, Xetra-Gold è spesso lo strumento più preciso. Se invece puntate soprattutto a detenere e a minimizzare i costi correnti, EUWAX Gold II, grazie allo 0% di costi correnti (secondo il factsheet), è spesso la scelta più immediata. In entrambi i casi vale la pena fare un breve controllo di realtà: sede di negoziazione, orario, costi totali effettivi e – se rilevante – il vostro processo concreto di consegna.
«Xetra-Gold è spesso il migliore strumento di trading, EUWAX Gold II spesso il migliore strumento per la detenzione a lungo termine.»
Note a piè di pagina
- Factsheet EUWAX Gold II (maggio 2025): gratuità a partire da 100 g e “nessun costo corrente”. — Link esterno ↩
- Linea decisionale della BFH sul rimborso/consegna (diritto alla prestazione in natura come contesto). — Link esterno ↩
- Bundesfinanzhof, sentenza del 12 maggio 2015, VIII R 4/15 (inquadramento fiscale di Xetra-Gold). — Link esterno ↩
- Bundesfinanzhof, sentenza del 06 febbraio 2018, IX R 33/17 (rimborso/consegna, massima). — Link esterno ↩
- Panoramica della stampa finanziaria su ETF sull’oro/alternative incl. Xetra-Gold ed EUWAX Gold II (sintesi aggiornata). — Link esterno ↩
- LBMA Good Delivery: standardizzazione/garanzia di qualità dei lingotti d’oro (contesto sullo standard dei lingotti). — Link esterno ↩
- Deutsche Börse: factsheet Xetra-Gold (PDF) con indicazione delle commissioni nella struttura di custodia. — Link esterno ↩
