Azioni singole invece di ETF: Strategia semplice per investire in azioni

Omissione del Ponderamento delle Azioni nel Portafoglio

I fondi indicizzati utilizzano il ponderamento, ma vogliamo evitarlo.

Composizione Ponderata

La composizione della maggior parte dei fondi indicizzati è ponderata in base alla capitalizzazione di mercato, ossia il valore totale delle azioni di ciascuna azienda.

Ad agosto 2024, Apple, Microsoft e Nvidia raggiungono ciascuna una capitalizzazione di mercato di 3 trilioni di EUR, mentre le aziende in fondo alla lista dell’S&P 500 valgono meno di 10 miliardi, ossia circa lo 0,3 percento di tale importo.

Ciò conferisce alle grandi aziende un’influenza molto maggiore sull’andamento dei prezzi del rispettivo fondo indicizzato rispetto alle aziende più piccole.

Ciò ha vantaggi e svantaggi teorici. Le grandi aziende tendono a superare meglio le fasi difficili, poiché dispongono di maggiori risorse e sono più propense a ricevere aiuti da attori esterni (banche, governo) (“troppo grandi per fallire”).

D’altra parte, è evidente che una società molto grande ha meno potenziale di crescita rispetto a una società più piccola.

Le grandi aziende in un fondo indicizzato stabilizzano quindi teoricamente il prezzo del fondo, ma riducono anche i rendimenti.

Questa è la teoria. In pratica, anche giganti come Apple sembrano continuare a crescere, e con un valore aziendale di 3,5 trilioni di EUR (ad agosto 2024), sembra che non ci sia una fine in vista.

Ciò solleva la questione di come sia possibile. Apple è triplicata in un periodo relativamente breve senza introdurre sul mercato prodotti nuovi e rivoluzionari.

Questo sviluppo apparentemente contraddittorio è dovuto principalmente all’attuale entusiasmo per l’intelligenza artificiale e al fatto che l’andamento dei prezzi delle azioni e lo sviluppo economico reale non necessariamente correlano.

Indipendentemente dallo sviluppo economico reale, esiste un fenomeno potente, parallelo e piuttosto lineare:

L’accumulazione e la concentrazione di ricchezza attraverso l’eredità. Solo in Germania, ogni anno vengono ereditati circa 500 miliardi di EUR. A nostra conoscenza, non esiste nessun paese al mondo in cui le eredità siano tassate a tassi standard piuttosto che ridotti.

In Germania, solo circa 7 miliardi, ovvero solo l’1,5% (!) del volume totale delle eredità, finiscono allo stato – il resto va ai beneficiari.

Questa rapida accumulazione di ricchezza rispetto al reddito da lavoro avviene in tutto il mondo. Un numero di eredi in crescita lenta accumula sempre più ricchezza e poi cerca opportunità di investimento.

Il “denaro in cerca di opportunità di investimento” è quindi un potente motore dei prezzi delle azioni accanto allo sviluppo economico e contribuisce al fatto che anche aziende apparentemente “mature” come Apple continuano a crescere come una startup.

Qui è più una questione di denaro che cerca un porto sicuro e redditizio, trovando tra le altre, Apple, piuttosto che Apple attrarre il denaro attraverso le sue attività economiche.

Riacquisti di Azioni come Ulteriore Motore dei Prezzi

Un altro fattore che fa salire i prezzi delle azioni sono i riacquisti di azioni, sempre più popolari, da parte delle aziende stesse.

Questo metodo di gestione dei prezzi è particolarmente popolare tra le aziende statunitensi.

“Money Printer Go BRRRRR”

Il titolo sopra è un meme internet (un fenomeno culturale) che prende in giro le banche centrali e le loro macchine da stampa, che (presumibilmente in modo sconsiderato e ininterrotto) stampano nuovo denaro, con le macchine che emettono un suono a scatti (“Brrrrr…”).

Il meme apparentemente umoristico critica le banche centrali, mostrando che il processo delle banche centrali è banale: “avviare le macchine da stampa,” mentre i consumatori affrontano prezzi in aumento e non possono semplicemente premere dei pulsanti.

L’aumento continuo della massa monetaria in circolazione attraverso denaro fresco stampato dalle banche centrali e l’inflazione che ne deriva è probabilmente la principale ragione per cui i prezzi aumentano costantemente.

Poiché il denaro perde valore, gli investitori non hanno altra scelta che investirlo il più redditizio possibile per compensare almeno la perdita di valore dovuta all’inflazione.

Nessun Ponderamento nel Nostro ETF Fai-da-te

Per praticità e perché pensiamo di non averne bisogno, facciamo a meno del ponderamento.

Il ponderamento non è pratico per le nostre esigenze perché:

• …vogliamo detenere dozzine di azioni per diversificazione
• …le azioni hanno prezzi molto diversi, che vanno da valori a due cifre fino a quattro cifre.
• …vogliamo acquistare azioni intere invece di frazioni, come è possibile, ad esempio, con TradeRepublic, per ridurre potenziali ritardi o altri problemi con il trasferimento di singole azioni o dell’intero portafoglio (anche se le frazioni di azioni renderebbero più facile mantenere i nostri pacchetti di azioni allo stesso valore)

Costruire dozzine di pacchetti (“posizioni”) di azioni intere e con prezzi diversi richiede già somme di investimento più elevate. Per esempio, se si vuole acquistare un’azione che costa 1.500 EUR, si dovrebbe aumentare tutti gli altri 20-40 pacchetti a circa 1.500 EUR per mantenere i pacchetti approssimativamente dello stesso valore.

Se si volesse anche ponderare come fanno gli ETF, l’importo di investimento richiesto sarebbe ancora maggiore. Per Apple, con oltre 3 trilioni di EUR di capitalizzazione di mercato, si dovrebbe detenere 100 volte la quota della propria azienda più piccola con una capitalizzazione di 30 miliardi.

Se l’azione della società più piccola nel proprio portafoglio costa 200 EUR, si dovrebbe detenere Apple per 20.000 EUR con un ponderamento corretto e quasi altrettanto in Microsoft e Nvidia.

Oltre al ponderamento per capitalizzazione di mercato, utilizzato dalla maggior parte degli ETF, e al nostro principio di mantenere i pacchetti di azioni approssimativamente dello stesso valore, ci sono altri approcci:

• Metodo “Buy the dip”: Si riempiono sempre le azioni che hanno recentemente mostrato debolezza quando si hanno nuovi fondi di investimento (ad esempio, stipendio in entrata). Applichiamo anche questo metodo in pratica con il principio della “distribuzione uniforme”. Poiché di solito non abbiamo abbastanza denaro fresco per incrementare tutti i 20-40 pacchetti di azioni contemporaneamente, acquistiamo saggiamente le azioni il cui prezzo non è attualmente al massimo storico (ATH o “All Time High”) se possibile.
• Metodo “Ponderazione Fluttuante”: Si pondera liberamente o secondo i propri principi, ricalibrando periodicamente, ad esempio, in base alle condizioni di mercato o alla valutazione corrente dell’azienda
• Un autore spesso citato considera il metodo “ponderazione in base al PIL del paese in cui è situata l’azienda” migliore del classico ponderamento per capitalizzazione di mercato. Tuttavia, guardando i dati delle aziende interessanti, si vede che si trovano tutte nello stesso paese: gli Stati Uniti. Il PIL di altri paesi è irrilevante, a nostro avviso.

Non abbiamo bisogno del ponderamento per motivi di sicurezza, perché:

• …ci limitiamo a società di una dimensione minima (almeno circa 30 miliardi di capitalizzazione di mercato)
• …ci limitiamo a società con una storia di rendimenti annuali elevati
• …ci limitiamo a società dell’area anglosassone e dell’UE, come fanno spesso gli ETF

Consideriamo quindi ciascuno dei nostri 20-40 pacchetti di azioni (= società) un ticket uguale e assumiamo che 30 miliardi di capitalizzazione di mercato, combinati con una lunga storia di rendimenti e una sede negli USA/UE, rendano una società abbastanza stabile da essere al pari di Apple & Co. nel nostro portafoglio.

Se investissimo miliardi come fanno i grandi fornitori di ETF, anche noi pondereremmo per evitare di influenzare il prezzo con il nostro investimento.

Ma questo rischio di influenzare il prezzo non esiste con i nostri pacchetti di azioni relativamente piccoli, ciascuno fino a sei cifre. Esempio: azioni di 25 società a circa 1.000 a 100.000 euro ciascuna.

Invece di ponderare, costruiamo – per scopi di diversificazione – un numero sufficiente (20-40) di pacchetti di azioni di aziende diverse, ciascuno con valore approssimativamente uguale.

Distribuiamo i nuovi fondi di investimento tra i nostri 20-40 pacchetti di azioni per mantenerli approssimativamente di pari valore. Non tutte le aziende sono incluse ogni volta, poiché con 2.000 EUR di nuovi fondi non si possono acquistare 30 diverse azioni se alcune di esse costano già 700 EUR o 1.500 EUR per azione.

Numero di Aziende negli ETF

Gli ETF professionali contengono da 100 a più di 1.000 aziende. Per motivi di praticità, ci limitiamo a circa 20-40, come abbiamo fatto con l’omissione del ponderamento.

Non crediamo che gli investitori privati dovrebbero mai avere un numero a tre cifre di aziende diverse nel loro portafoglio di azioni. Diventa troppo confuso e sembra inutile in termini di diversificazione.

Man mano che la diversificazione aumenta, i rendimenti diminuiscono. Le azioni con rendimento inferiore nel portafoglio trascinano verso il basso il rendimento complessivo.

Pertanto, per ridurre al minimo il rischio, vogliamo più di una manciata di posizioni (aziende) nel portafoglio, ma non un numero eccessivo.

Dimensione dell’Azienda negli ETF

Nell’S&P 500, le aziende più piccole valgono circa 7 miliardi di EUR. Nel Nasdaq 100, anche le aziende più piccole hanno un valore di miliardi a una sola cifra.

Ci limitiamo a società con una capitalizzazione di mercato di almeno circa 30 miliardi di EUR. Questa è una cifra che non abbiamo semplicemente inventato in anticipo; prima abbiamo esaminato i valori attuali delle aziende per decidere dove potevamo ragionevolmente tracciare la linea.

Abbiamo quindi stabilito le regole dopo aver ottenuto una panoramica della situazione, che è l’approccio giusto.

Poniamo il requisito della “dimensione minima dell’azienda” perché le grandi aziende tendono a essere più vitali e meno soggette a manipolazioni. Gli aiuti governativi, i prestiti bancari o la ripresa con le proprie forze sono più probabili quanto più grande è l’azienda.

È anche molto più difficile per attori esterni (fondi speculativi, miliardari, banche) manipolare il prezzo delle grandi aziende a loro vantaggio.

Siccome alla fine vogliamo selezionare da 20 a 40 aziende e desideriamo che la preselezione sia leggermente più ampia di così, abbiamo dovuto prima verificare a quale dimensione minima ci resti ancora una scelta sufficiente.

Alla NYSE (New York Stock Exchange) ci sono circa 300 aziende con un valore di almeno 30 miliardi, e al Nasdaq ci sono 90 aziende.

Con le linee guida sopra (Min. 30 miliardi di capitalizzazione di mercato, quotate su NYSE o Nasdaq), possiamo ora selezionare le nostre 20-40 da oltre 300 aziende.

NYSE e Nasdaq invece del DAX

Secondo Google, i seguenti nomi di aziende e settori o temi vengono cercati più spesso in Germania in combinazione con la parola “azioni,” ordinati per frequenza:

• Idrogeno
• IA
• Dividendi
• Cannabis
• Nvidia
• Litio
• Daimler Truck
• DAX
• Uranio
• Bayer
• Tesla
• Rheinmetall
• BASF
• Amazon
• Siemens
• Birkenstock
• VW
• Gamestop
• Paypal

È evidente che la scelta delle azioni per molti investitori privati inizia con il brainstorming di nomi aziendali e marchi familiari piuttosto che con la ricerca. Potrebbe venire in mente “Porsche” per via delle grandi auto, o “Cannabis” perché recentemente legalizzata, o “Rheinmetall” a causa della guerra in Ucraina.

I criteri “buon prodotto,” “marchio noto” e “ambiente positivo” si applicano alla maggior parte delle azioni ad alto rendimento.

Ma il contrario non è vero: ci sono molte aziende che soddisfano i criteri positivi sopra menzionati (prodotto, marchio, ambiente). Tuttavia, i prezzi delle azioni di queste aziende aumentano relativamente lentamente.

Anche noi esamineremo cosa fa effettivamente l’azienda, ma solo superficialmente e successivamente. In primo luogo, effettuiamo una preselezione basata sui prezzi delle azioni degli ultimi 10-30 anni.

Si legge spesso che non si può dedurre lo sviluppo futuro da quello passato.

Guardare allo sviluppo storico dei prezzi è però il miglior strumento a nostra disposizione.

Facciamo la nostra preselezione in base ai prezzi delle azioni degli ultimi 10-30 anni.

Da questa lista delle migliori azioni rimuoviamo manualmente le aziende di cui vediamo criticamente il futuro.

Poiché abbiamo una selezione più ampia, possiamo permetterci di fare a meno di alcune azioni o interi settori.

Acquistare sempre, mai vendere: Buy and Hold

Meno è di più: trattare azioni richiede tempo e frustrazione. Il mercato azionario è altamente professionalizzato e pieno di terminologia, costruzioni virtuali e normative complesse.

Il piano di catturare più del normale andamento dei prezzi come investitore privato è molto ambizioso in questo contesto.

Il day trading può generare qualche profitto, ma l’impegno di tempo, lo stress emotivo e il fatto che si impari poco o nulla da mostrare anni dopo lo rendono nel complesso poco attraente, e lo sconsigliamo vivamente.

Perciò compriamo solo e non vendiamo mai. A parte il fatto che spesso non conviene prendere profitti, poiché il prezzo aumenta ulteriormente e si perdono questi guadagni:

La vendita è un evento fiscale e viene dedotta la tassa sulle plusvalenze ove applicabile. Il denaro che si paga come imposta sulle plusvalenze potrebbe continuare a lavorare e generare rendimenti.

Il Buy and Hold performa molto bene a lungo termine e crea un minimo di stress o impegno di tempo. Vogliamo inoltre posticipare il più possibile eventuali pagamenti fiscali, analogamente all’effetto di differimento fiscale delle GmbH di gestione patrimoniale.

Il tempo sul mercato supera il tempismo del mercato

Questo detto della borsa suggerisce che alla fine starete meglio se lasciate le azioni a lungo termine (“tempo sul mercato”) piuttosto che cercare di prevedere i prezzi (“tempismo del mercato”).

“Tempismo del mercato” è la versione moderna della saga della “pietra filosofale” degli alchimisti, che avrebbe potuto trasformare i metalli base in oro e argento.

Esempio: Osservate che il vostro portafoglio di azioni – molto individuale – nel suo complesso sale di circa il 2% sopra il valore iniziale durante il giorno e scende fino al 2% sotto il valore iniziale la sera per diversi giorni.

Diventa quindi allettante vendere tutto a mezzogiorno o nel pomeriggio per riacquistarlo a buon mercato la sera. Avreste guadagnato così il 2 o 3 percento in un giorno.

Ciò funziona con alcune delle vostre azioni, e guadagnate 10 EUR qui, 50 EUR là, o di più se le vostre posizioni sono più grandi. Alcune delle azioni si muovono poco quel giorno, quindi non le vendete. Fin qui tutto bene.

Ma con un’azione non riuscite a rientrare. Dopo averla venduta a mezzogiorno, continua a salire. Sperate che possa scendere il giorno successivo, ma continua a salire.

Ora avete dei costi di opportunità: non beneficiate di questi aumenti di prezzo. Se non aveste negoziato ma semplicemente tenuto, avreste guadagnato di più con meno tempo e stress.

Infine, riacquistate questa azione, che avevate venduto per prendere profitti e intendevate riacquistare più a buon mercato, a un prezzo significativamente più alto alcuni giorni dopo.

Volete detenere questa azione a lungo termine, e poiché è improbabile che scenda sotto il prezzo di vendita di alcuni giorni fa, non vi resta altra scelta che accettare il prezzo più alto.