Stock Picking: Come Selezioniamo le Azioni Attraenti

Aggiornato
12.11.2024

Abbiamo creato una lista di oltre 40 azioni che storicamente hanno performato molto bene. Ci siamo strettamente concentrati sul rendimento annuale (aumento del prezzo più dividendo) dalla quotazione in borsa.

Abbiamo creato un cosiddetto triangolo dei rendimenti per ciascuna di queste azioni. Questo ci permette di visualizzare a colpo d’occhio il rendimento di un’azione su periodi più lunghi nel passato.

Triangolo dei rendimenti come criterio decisivo di selezione

I triangoli dei rendimenti sono molto adatti per selezionare azioni destinate a una strategia di “Buy and Hold” a lungo termine.

Ciò che non si può vedere dal triangolo dei rendimenti sono gli indicatori economici come fatturato, profitto o rapporto prezzo/utili.

Non osservare il fuoco, ma le ombre che proietta sul muro

Può sembrare eretico, ma consideriamo l’analisi di un’azienda nello stile di un revisore contabile poco produttiva nel contesto della selezione di azioni.

Per noi, il rendimento annuale è decisivo, e facciamo una preselezione basata esclusivamente su questo. Potremmo successivamente rimuovere una o un’altra azienda se consideriamo critico il futuro dell’azienda stessa o del settore nel suo complesso.

Alla fine, abbiamo una lista di azioni che si sono dimostrate molto affidabili in passato.

Riduzione del rischio tramite diversificazione

Riduciamo il rischio aumentato rispetto agli ETF selezionando molte azioni (fino a circa 40). In questo modo, abbiamo il nostro piccolo ETF.

La diversificazione riduce sempre anche i rendimenti, poiché le azioni meno performanti trascinano verso il basso il rendimento medio.

Ma vogliamo entrambi. Rendimenti più alti rispetto agli ETF, ma non molto più rischio. Con 40 azioni ben selezionate, questo sembra abbastanza fattibile.

Quaranta azioni rappresentano un numero relativamente alto di azioni individuali diverse. Gli investitori di solito detengono solo poche azioni come aggiunta ad altre forme di investimento, e in queste poche aziende speculano su una crescita esplosiva.

Un’altra strategia comune per le azioni mira ad acquistare azioni apparentemente economiche, cioè sottovalutate, e poi sperare con molta pazienza in una crescita significativa in un momento futuro.

Comprendiamo la nostra selezione di azioni come una lista che ha il potenziale di superare gli ETF in termini di rendimento. Non speculiamo consapevolmente su aumenti di prezzo a tre o quattro cifre. Le aziende che selezioniamo sono troppo grandi per questo.

Nessun Ponderamento Iniziale. E il Ribilanciamento?

Iniziamo ogni posizione con un valore approssimativamente uguale. Non c’è quindi ponderamento per capitalizzazione di mercato, come è comune con gli ETF.

Il ribilanciamento avviene solo nella misura in cui i nuovi fondi vengono distribuiti mensilmente sulle posizioni.

Con 40 aziende, ci vuole un po’ per aprire ogni posizione con il primo acquisto di azioni.

Fortunato chi può iniziare subito con diverse decine di migliaia di euro. Altrimenti, dovrete aggiungere gradualmente un’azienda in più per molti mesi.

È meglio iniziare con le azioni che non sono al massimo storico il giorno dell’acquisto. Una volta stabilite tutte le posizioni, ogni mese, al ricevimento del reddito, rimpinguare alcune posizioni con nuovi acquisti. Il mese successivo, alcune altre posizioni, e così via.

Delle posizioni in questione (vedi sezioni successive), è consigliabile rimpinguare quelle il cui prezzo è attualmente (in quel giorno) debole. Non raccomandiamo di aspettare giorni o addirittura settimane per un buon momento.

Mantenere le posizioni alla stessa quota del valore totale del portafoglio o alla stessa quota del denaro investito?

Si pone la domanda se rimpinguare le posizioni affinché il valore di mercato attuale di ciascuna posizione rimanga approssimativamente uguale o se non sarebbe più sensato basarsi sui prezzi di acquisto (accumulati) di ciascuna posizione.

Mantenere le posizioni su un valore di mercato approssimativamente uguale

Con questa opzione, alla fine si comprerebbero più delle posizioni che hanno performato peggio: la loro quota del valore totale attuale del portafoglio è diminuita rispetto ad altre posizioni che hanno performato meglio.

Tuttavia, questa opzione crea una dinamica che considera fortemente la performance recente dei prezzi, contraddicendo la nostra strategia a lungo termine.

Non consideriamo ragionevole acquistare più delle posizioni meno performanti, supponendo che avrebbero naturalmente più potenziale di crescita a causa della scarsa crescita passata.

Mantenere le posizioni su costi di acquisto approssimativamente uguali

Di questa opzione ci piace la minore dinamicità e la migliore comparabilità delle singole posizioni nel tempo.

I nuovi fondi di investimento sono distribuiti equamente tra le singole posizioni. Invece del valore attuale, si confrontano i prezzi di acquisto, che possono essere visualizzati presso qualsiasi broker al momento dell’acquisto.

In questa opzione, i valori monetari delle singole posizioni divergono nel tempo in base alla loro evoluzione dei prezzi, e non reagiamo a questo ma continuiamo a distribuire i nuovi fondi equamente su tutte le posizioni.

Nessun Effetto di Media dei Costi

L'”Effetto di Media dei Costi,” una teoria apparentemente popolare tra gli investitori, è mangiato dai costi di opportunità (guadagni di prezzo mancati), e alla fine rimangono solo inutile dispendio di tempo e frustrazione.

Una recente testimonianza su Internet: un investitore ha preso un prestito al consumo a condizioni molto favorevoli per acquistare azioni, il che non è fondamentalmente sbagliato se si sa cosa si sta facendo.

Ma ora sta trattenendo il denaro e prevede di investirlo distribuito su circa due anni per beneficiare dell’Effetto di Media dei Costi.

Tale strategia non è consigliabile a causa dei costi di opportunità dei guadagni di prezzo mancati.

Raccomandiamo di investire i contanti non appena diventa disponibile, ad esempio, subito dopo aver ricevuto il reddito. L’unica distribuzione sensata dei depositi è una naturalmente forzata: poiché il reddito è periodico, ad esempio mensile, può essere investito solo gradualmente.

Tuttavia, farlo intenzionalmente, cioè trattenere i contanti disponibili per aspettare un buon momento, è ancora solo “timing the market,” qui “trading mensile” o “trading settimanale” invece di “trading giornaliero.”

Nel contesto di un investimento di decenni, cercare di colpire sempre i minimi della curva a zigzag non è consigliabile considerato il dispendio di tempo, lo stress emotivo e i costi di opportunità (guadagni di prezzo mancati).

Anche la teoria secondo cui i prezzi sono più alti all’inizio del mese perché molti investitori ricevono e investono il loro reddito allora non è stata dimostrata.

“Effetto di Media dei Costi Naturale” e “Buy the Dip” sono dati con la nostra strategia

Come accennato, un “Effetto di Media dei Costi naturale” è già dato attraverso gli acquisti mensili necessari.

Inoltre, con ogni acquisto di azioni mensile, pratichiamo “Buy the Dip.” Tuttavia, questo non viene fatto trattenendo i fondi disponibili nella speranza di crolli dei prezzi, ma – anche naturalmente – acquistando in quella giornata quelle posizioni il cui prezzo è recentemente sceso.

Azioni di Crescita invece di Azioni a Dividendo

Le azioni a dividendo sono più popolari di quanto meritino, dal punto di vista puramente monetario. Gli investitori riferiscono che trovano troppo noioso guardare solo al portafoglio per vedere un numero in crescita – il loro valore di portafoglio.

Inoltre, molti investitori hanno una marcata riluttanza generale a vendere azioni, specialmente quelle che detengono da molto tempo. Non solo devono decidere quali azioni vendere; la vendita non sembra sostenibile, come vendere mucche invece solo il latte.

Con le azioni a dividendo, ci sono dividendi e quindi risultati tangibili sotto forma di denaro sul conto. Piccole ricompense di tanto in tanto invece di guardare solo pixel sullo schermo fino alla “fase di decumulo” in pensione.

I dividendi rendono anche più facile utilizzare l’assegno di risparmio di 1.000 EUR in plusvalenze esentasse all’anno.

Mentre con le azioni di crescita si dovrebbe vendere una o alcune azioni e considerare sensatamente il principio FIFO (First in First out) per l’ottimizzazione fiscale, questo sforzo viene evitato se si raggiunge già “automaticamente” il guadagno di capitale di 1.000 EUR con i dividendi.

Tuttavia, le azioni a dividendo generano regolarmente rendimenti totali inferiori (prezzo più dividendo) rispetto alle azioni di crescita. Nel corso dei decenni, la differenza può essere significativa.

Inoltre, molte azioni di crescita pagano dividendi, anche se in quantità relativamente piccole, ad esempio 1,50 EUR per una posizione che vale 800 EUR. Quindi, l’esperienza di “pagamento del dividendo” è presente anche con un portafoglio che contiene esclusivamente azioni di crescita.

Molto USA e un po’ UE

Per le azioni, ci affidiamo completamente agli USA, poco all’Europa, e per niente all’Asia o ai mercati emergenti in Sud America o Africa.

La strategia apparentemente plausibile di puntare sul presunto potenziale di crescita naturale dei mercati emergenti sembra non aver funzionato retrospettivamente.

I mercati emergenti nel portafoglio riducono i rendimenti. Anche se crescono dal loro basso livello, non crescono quanto gli USA.

Si scopre che le grandi aziende globalizzate e prevalentemente statunitensi assorbono almeno in parte la crescita nelle regioni meno sviluppate.

L’Europa non può competere con la crescita delle aziende statunitensi. Questo si adatta abbastanza bene alla situazione geopolitica, poiché l’Europa non ha dimostrato di essere particolarmente autosufficiente nei confronti degli USA negli ultimi decenni.

La dipendenza e la subordinazione agli USA si sono anzi rafforzate recentemente.

Anche l’Asia raggiunge i suoi limiti, poiché Cina, Corea del Sud e Giappone hanno gravi problemi demografici. Questi paesi hanno effettuato una corsa impressionante ma ora devono trasformarsi in una società la cui popolazione almeno non diminuisce.

Le popolazioni di questi paesi sono state sovraccaricate da decenni di forte pressione lavorativa e educativa e hanno perso interesse a fare figli più delle persone nei paesi industrializzati occidentali.

Stimolare nuovamente la crescita della popolazione, che sembra naturalmente diminuire con l’aumento della prosperità, sembra funzionare meglio con la migrazione. Tuttavia, diventare una destinazione attraente per l’immigrazione non è facile. L’altro metodo, cioè incoraggiare la popolazione ad avere figli, sembra ancora più difficile.

Con l’India siamo anche cauti a causa dell’elevata corruzione, del basso livello di istruzione, del sistema castale, della discriminazione delle donne e di un tasso di fertilità già sceso sotto il tasso di sostituzione di 2,1.

Anche l’Europa ha problemi con la diminuzione della popolazione e l’invecchiamento della società che ne deriva.

Gli USA, come paese di immigrazione numero uno, possono mantenere il loro numero di popolazione e possono anche in gran parte scegliere gli immigrati. Consideriamo questo come il vantaggio a lungo termine più forte degli USA, accanto ad altri fattori altrettanto importanti:

Piramide della popolazione sana, paese di immigrazione, fuga dei cervelli da altri paesi verso gli USA
Valuta mondiale dollaro, che può stampare autonomamente
Di gran lunga il militare più forte, con basi in tutto il mondo
Egemoniacultura: Hollywood, Stile di Vita, individualismo
Molto spazio per la crescita: gli USA sono grandi quanto la Cina, con meno di un quarto della popolazione.
Forte mercato interno con potere d’acquisto consente alle aziende di diventare molto grandi a livello nazionale, facilitando l’espansione in altri paesi in seguito.
Popolazione favorevole alle azioni e generalmente al capitalismo, sostenuta dalla politica, ad esempio, con il modello di pensionamento 401k favorevole alle azioni

Riteniamo che gli USA manterranno o addirittura espanderanno la loro posizione di leadership nei prossimi decenni. La Cina rimarrà seconda e, almeno nel complesso, non potrà superare gli USA.

La nostra lista di azioni

Ecco la nostra lista di azioni con un rendimento totale storicamente forte. I rispettivi triangoli dei rendimenti e una breve valutazione di ciascuna azienda saranno disponibili in un prossimo articolo.